WYNIKI GRUPY APATOR H1 2025

Podsumowanie H1'25

• Solidne wyniki finansowe i dobra rentowność.
• Wysoka aktywność w obszarze nowych kontraktów.
• Silny cash flow.
• CAPEX zgodnie z planem i bezpieczny poziom zadłużenia.

Wyniki segmentów operacyjnych

Grupa Apator działa w trzech głównych segmentach:

• ? Energia Elektryczna
• ? Woda i Ciepło
• ? Gaz

ENERGIA ELEKTRYCZNA

Przychody

Wykres przedstawiający przychody w m PLN dla 1H'24 (292,9) i 1H'25 (262,3), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy przychodów w poszczególnych okresach jest również prezentowany.

EBITDA

Wykres przedstawiający EBITDA w m PLN dla 1H'24 (39,8) i 1H'25 (33,8), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy EBITDA jest również prezentowany.

Sprzedaż zgodna z oczekiwaniami:

• Opomiarowanie ee – stabilny udział w rynku krajowym, kluczowy uczestnik roll-outu, spadek liczby przetargów na rynku niemieckim.
• Aparatura łączeniowa – ożywienie eksportu przy niższych r/r obrotach krajowych.
• Zainteresowanie klientów kompleksowymi rozwiązaniami - pozytywny trend sprzedaży Automatyki i ICT.

EBITDA:

• Niższy zysk na skutek niższych obrotów.
• Optymalizacja operacyjna.
• Wpływ inflacji i presji wynagrodzeń na SG&A.

WODA I CIEPŁO

Przychody

Wykres przedstawiający przychody w m PLN dla 1H'24 (193,7) i 1H'25 (204,0), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy przychodów jest również prezentowany.

EBITDA

Wykres przedstawiający EBITDA w m PLN dla 1H'24 (28,3) i 1H'25 (34,1), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy EBITDA jest również prezentowany.

Wyraźne ożywienie sprzedaży:

• Dodatnie dynamiki przychodów we wszystkich głównych grupach produktowych.
• Rozwój sprzedaży na nowych rynkach (Bliski Wschód, Skandynawia).

Wysoka EBITDA:

• Wysoki poziom rentowności (~18%), pomimo mniej korzystnych FX (wysoki udział eksportu 57%).
• Optymalizacja TKW i korzystniejszy miks produktowy.
• Inwestycje w rozwój sprzedaży zagranicznej (wyższe SG&A).

GAZ

Przychody

Wykres przedstawiający przychody w m PLN dla 1H'24 (147,8) i 1H'25 (103,8), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy przychodów jest również prezentowany.

EBITDA

Wykres przedstawiający EBITDA w m PLN dla 1H'24 (10,0) i 1H'25 (8,8), oraz dane kwartalne od 1Q'23 do 2Q'25. Udział procentowy EBITDA jest również prezentowany.

Przejściowo niższa sprzedaż:

• Spadek eksportu (Belgia – zgodnie z harmonogramem dostaw, Niemcy, Wielka Brytania). Negatywny wpływ FX (77% udziału eksportu).
• Zakończenie (do IQ 2025 r.) kontraktu dla PSG na gazomierze mechaniczne - rozpoczęcie dostaw gazomierzy smart od IIIQ br.

Wyższa rentowność EBITDA:

• Stabilizacja i racjonalizacja kosztów segmentu do przewidywanej skali działalności.
• Obniżenie SG&A pomimo inflacji i presji płacowej.

*) EBITDA 3Q i 4Q 2022 skorygowane o odpisy: wartości prac rozwojowych GWi (3Q) i wartości firmy GWi (4Q), EBITDA 4Q 2023 r. skorygowana o odpisy wartości niematerialnych i pozostałych aktywów oraz o odpisy zapasów GWi.

Wyniki skonsolidowane

Podsumowanie wyników grupy we wszystkich segmentach operacyjnych.

Główne trendy działalności H1'25

Przychody

Porównanie przychodów H1'2024 vs H1'2025: Energia Elektryczna (-30,6 m PLN), Gaz (-44,0 m PLN), Woda i Ciepło (+10,3 m PLN).

EBITDA

Porównanie EBITDA H1'2024 vs H1'2025: Energia Elektryczna (-6,0 m PLN), Gaz (-1,1 m PLN), Woda i Ciepło (+5,8 m PLN).

Kluczowe trendy:

• Grupa Apator jako znaczący gracz na rynku krajowym i eksportowym, mimo przejściowego obniżenia obrotów.
• Solidny poziom EBITDA i rentowności - działania optymalizacyjne i skuteczna polityka zakupowa.
• Widoczny wzrost znaczenia rozwiązań kompleksowych, integracyjna rola ICT.
• Prace rozwojowe w zakresie multirozwiązań odczytowych.

Kwartalne wyniki finansowe

Przychody

Wykres przedstawiający kwartalne przychody w m PLN od 1Q'23 do 2Q'25.

EBITDA*

Wykres przedstawiający kwartalną EBITDA* w m PLN od 1Q'23 do 2Q'25. *EBITDA i zysk netto skorygowane o wpływ zdarzeń jednorazowych z lat 2022-2024.

Zysk netto*

Wykres przedstawiający kwartalny zysk netto* w m PLN od 1Q'23 do 2Q'25. *EBITDA i zysk netto skorygowane o wpływ zdarzeń jednorazowych z lat 2022-2024.

Kapitał obrotowy

Wykresy przedstawiające składniki kapitału obrotowego (zobowiązania krótkoterminowe, należności, zapasy) oraz kapitał obrotowy netto (wartość bezwzględna i % sprzedaży LTM) od 1Q'23 do 2Q'25. Wykres trendu cyklu rotacji (zobowiązań, zapasów, należności) w dniach.

Kluczowe wnioski:

• Konsekwentna optymalizacja kapitału obrotowego - stany magazynowe dostosowane do harmonogramów przyszłych realizacji przy zachowaniu wymaganego poziomu bezpieczeństwa produkcji i dostaw.
• Niższe r/r stany należności handlowych i zobowiązań.
• Dłuższy okres rotacji zapasów (wobec niskiej bazy 2024 r.) – przygotowanie pod większe realizacje w IIH 2025 i kolejnych kwartałach.
• Wyższa efektywność KON dzięki poprawie relacji współczynników rotacji należności i zobowiązań.

Przepływy finansowe

Przepływy operacyjne i konwersja

Wykresy przedstawiające LTM EBITDA, LTM OCF oraz wskaźnik konwersji OCF/EBITDA od 1Q'23 do 2Q'25.

Zadłużenie

Wykres przedstawiający zadłużenie netto, gotówkę, zadłużenie krótkoterminowe i długoterminowe od 1Q'23 do 2Q'25.

Inwestycje

Wykresy przedstawiające inwestycje w m PLN oraz jako % przychodów od 1Q'23 do 2Q'25.

Kluczowe wnioski:

• Przepływy operacyjne i konwersja wyniku EBITDA na OCF utrzymane na wysokim poziomie dzięki efektywnemu zarządzaniu KON.
• Niski poziom długu netto - spadek r/r o 19,4 m PLN (-19%).
• Zmniejszenie salda kredytów r/r o 7,3 m PLN.
• Wskaźnik długu netto/skorygowana EBITDA LTM* na poziomie 0,57x (vs 0,76 na koniec 1H 2024 r.).
• Capex (zgodnie CF)** na poziomie 37,8 m PLN (na prace R&D, nowe produkty, rozbudowę i modernizację parku maszynowego).
• *) EBITDA LTM skorygowana o wpływ zdarzeń jednorazowych z lat 2022-2023. **) Wartość inwestycji w ujęciu not księgowych wynosi 49,3 m PLN.

Perspektywy działalności

Przegląd perspektyw dla segmentów Energia, Woda i Gaz.

Perspektywy segmentu Energii Elektrycznej

• Aparatura pomiarowa – nowe kontrakty (Energa, Enea), nowi klienci (REMIZ – licznik dla przemysłu).
• Aparatura łączeniowa i automatyka przemysłowa – rozłączniki Rittal, nowe projekty w zakresie stacji transformatorowych i rozdzielnic.
• ICT - wzrost zainteresowania kompleksową ofertą rozwiązań, bieżące wsparcie OSD w kluczowych projektach (CSIRE, ZMS/GIS, przyłączanie odbiorców, automatyzacja sieci).
• OZE – magazyny energii.

Kluczowe obszary: ? Energia, Inteligentne Pomiary, Integracja OZE i Bilansowanie Sieci, ICT Solutions (Zarządzanie Mediami i Siecią).

Perspektywy segmentu Woda i Ciepło

• Rozwój kompleksowych rozwiązań (pomiar, odczyt i rozliczenia) dla różnych segmentów rynku.
• Rozwój oferty dla sektora profesjonalnego (wodociągi, przemysł).
• Rozwój sprzedaży międzynarodowej (udział w znaczących przetargach, nowe kierunki).
• Duży potencjał na rynku krajowym.
• Solidne podstawy do wzrostu.

Kluczowe obszary: ? Woda, Inteligentne Pomiary i Zarządzanie, Ultradźwiękowy Pomiar Wody i Ciepła, ICT Solutions (Billing).

Perspektywy segmentu Gaz

• Wygrany przetarg na gazomierze smart w Polsce (eGazomierz) – dostawy od Q3 2025 do Q3 2026.
• Komplementarna oferta gazomierzy z systemem Kolektor.
• Stabilna obecność na rynkach europejskich.
• Poszukiwanie kierunków i szans rynkowych.
• Rozwój oferty w technologii ultradźwiękowej.

Kluczowe obszary: ? Gaz, Inteligentne Pomiary i Zarządzanie, Automatyzacja i Ochrona Infrastruktury Gazowej, Automatyzacja i Robotyzyacja.

Perspektywy Grupy Kapitałowej

• Wzrost kompleksowości i integracja rozwiązań ICT SOLUTIONS.
• Wykorzystywanie szans rynkowych, penetracja nowych rynków.
• Dalsza konsolidacja operacyjna i organizacyjna Grupy.
• Stabilizacja KON, niskie wskaźniki zadłużenia.
• CAPEX: 70-80 m PLN (R&D, NOWE PRODUKTY, PARK MASZYNOWY).

Inteligentne Rozwiązania Grupy Apator dla Energii, Wody i Gazu

Apator oferuje kompleksowe rozwiązania inteligentnego opomiarowania i zarządzania dla sektora energetycznego, wodociągowego i gazowego, obejmujące m.in.:

• Energia: Aparatura pomiarowa (OTUS 3, smartARS pro), systemy sterowania i nadzoru, integracja OZE, magazyny energii.
• Woda: Inteligentne liczniki wody (ULTRIMIS W, JS Smart+), systemy pomiarowe i rozliczeniowe.
• Gaz: Inteligentne gazomierze (iSMART 2, hybridSMART), systemy Kolektor, rozwiązania do automatyzacji i ochrony infrastruktury gazowej.
• Rozwiązania ICT: Zarządzanie mediami i siecią, billing, automatyzacja sieci, zdalne odczyty.

Działalność biznesowa 1H 2025

Dane za 1H 2025 r.

Główne rynki zagraniczne:

• Energia Elektryczna: Niemcy, Brazylia, Rumunia, Turcja, Węgry.
• Woda i Ciepło: Czechy, Niemcy, Rumunia, Serbia, Hiszpania, Włochy.
• Gaz: Belgia, Ukraina, Turcja, Niemcy.

Udział eksportu w przychodach segmentu:

• Energia Elektryczna: 15,1%
• Woda i Ciepło: 57,1%
• Gaz: 76,9%

Główni klienci:

• Energia Elektryczna: Zakłady energetyczne (OSD), hurtownie elektroenergetyczne, przedsiębiorstwa elektromontażowe i elektroinstalacyjne, budownictwo, przemysł, kolej, farmy fotowoltaiczne i wiatrowe, klastry i spółdzielnie energetyczne, inni uczestnicy sektora OZE.
• Woda i Ciepło: Przedsiębiorstwa wod-kan i energii cieplnej, spółdzielnie mieszkaniowe, budownictwo, przemysł.
• Gaz: Spółki gazownicze/dystrybutorzy i dostawcy gazu.

Udział segmentu w sprzedaży ogółem:

• Energia Elektryczna: 46,0%
• Woda i Ciepło: 35,8%
• Gaz: 18,2%

Kontakt dla inwestorów i analityków

Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane źródła informacji, które Apator SA uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Apator SA nie ponosi odpowiedzialności za efekty decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga pisemnej zgody Apator SA.

Katarzyna Mucha

tel. +48 22 440 1 440

kom. +48 697 613 712

e-mail: katarzyna.mucha@ccgroup.pl

Apator SA

e-mail: ri@apator.com